3月11日-12日，申万宏源证券举办以“旭日东升”为主题线上的策略会，会上申万宏源证券A股策略首席分析师父静涛发表了《藏身结构牛，准备全面牛》的主题演讲，深切解析了AI哄骗对A股阛阓的影响，并对牛市到来之前需要的三块拼图作念了齐备地阐发，

　　傅静涛领先抒发了他的中枢论断，他合计结构牛是现时阛阓的一个基本盘，国内AI算力事迹开释撑抓的行情蒸蒸日上，国内AI哄骗爆款尚处于酝酿期，后续已毕存势必性。产业趋势和增量政策依然造成共振，种种资金在产业趋势上也达成了共鸣。因此，他合计2025年上半年，科技成长作风将会抓续占优，总体阛阓的一个中枢特征为“科技强则阛阓强”，何况这么的特征或将陆续。

　　关于牛市是否会到来？他预测2025年更多的可能性是在准备期，更多期待应该放在2026年。从资金供需层面来看，机构投资者的收货效应正在积攒，全面增量博弈处于蓄势待发的情状。从基本面上来看，周期性的基本面改善，2026年供给出清，A股盈利才能拐头进取，在本年下半年会有抢跑行情，国内的AI和具身智能，依然具备成为牛市中枢产业趋势的后劲，是以结构性的基本面改善陈迹也依然尽头明晰。

　　国内AI的“iPhone4”技艺依然出现

　　在谈及AI及相干哄骗的发展将怎样影响A股阛阓时，傅静涛复盘了2010年至2015年的移动互联网行情，并以此为基础预测国内AI行情的后续走向。

　　在复盘科技成长行情时，阛阓常常会联念念到2013年与2015年的情况。但他合计，这次AI限制的冲突与这两个年份齐不商量。原因在于，现时AI限制的爆款哄骗尚未明确，距离哄骗事迹爆发尚有一段距离。基于此，他将主见投向更早之前的2010年，发现DeepSeek冲突酷似AI的“iPhone4”技艺。

　　为什么会得出这么的论断？傅静涛解说，DeepSeek和iPhone4的出现，都是基础层的要紧冲突，iPhone4不仅是智妙手机的第一个爆款，照旧智妙手机加快浸透的来源，以此为机会，2010下半年移动互联网硬件和哄骗主题行情全面扩散。而DeepSeek的出现，使得AI大模测验资本镌汰，阛阓预期AI哄骗加快落地，AGI最终实现的信心进步。在此配景下，演绎全面扩散的主题行情正派其时。

　　“大略有东说念主质疑，万生优配，万生优配网，万生优配，万生优配官网，国家允许的配资平台，最安全的杠杆炒股平台现时AI主题行情过于发散和超前，与以往阛阓走势难以类比。”在傅静涛看来，2010年iPhone4出现之后，在硬件端，彼时唯有个别限制的个别公司盘曲参预苹果链，但消耗电子中，优质龙头，其他触摸屏公司，相接器和被迫元件公司都有彰着高涨。在哄骗端，运营商升值就业，多样互联网变现尝试，以及其时被托付厚望的移动互联网终极哄骗都演绎了主题行情。以此类比到现时国内AI行情，宏不雅环境更优，国内AI算力事迹开释刚刚驱动。短期性价比尚不顶点，中期性价比还处于历史中位隔壁，中短期AI行情的韧性不可被低估。

　　再行检视“牛市三块拼图”

　　在年度策略会上，傅静涛曾建议牛市需要具备三块拼图。这次春季策略会上，他基于之前的不雅点，对“牛市三块拼图”进行了再行谛视，并全面阐发了牛市到来之前所需知足的条目。

　　他领先提到了增量资金流入这一拼图。当下，增量资金抓续流入A股的基础刚硬具备，住户靠近“金钱荒”的情况尽头彰着；公募基金的净值正处于舒服回升的经过中，金钱料理行业收货效应正在全面积攒。外资回流、中国金钱重估、短期纠偏悲不雅预期行情正全面演绎。若中期乐不雅预期阐述，外资进一步流入也有望造成共振。

　　再看基本面改善这一关节拼图。他示意，现在基本面周期性和结构性改善的陈迹逐步明晰。从周期性角度而言，A股供需状貌改善，盈利才能上行的窗口在2026年，2025下半年乐不雅预期可能抢跑。从结构性改善来看，AI和东说念主形机器东说念主是具备成为牛市中枢产业趋势的后劲。

　　关于第三块拼图，傅静涛属目指出是“中国神志的某种第一”。这不仅是牛市拼图中的关节一块，更是实现全面牛市的必要条目。春节后，“中国式更始”和“大国博弈政策僵抓”撑抓风险偏好，但还不是“中国第一”级别的预期，后续中国式更始到中国AI哄骗上风，大国博弈政策僵抓期到中国政策机遇期，可能成为更大级别行情发酵的陈迹，

　　关于后市，傅静涛还合计，A股公司措置、鼓励请教进步趋势不改。高股息是A股基础请教进步的穷苦构成部分。树立类机构底仓树立高股息是长久正确，不错合乎淡化短期相对收益跑输的问题。现阶段，高股息已具备极高的相对性价比，中期至少能够取得分成进步带来的迷漫收益。若最终扫数阛阓演绎玉成面重估行情，高股息也不会缺席。