华安证券股份有限公司姜肖伟，陈佳敏近期对常熟汽饰进行酌量并发布了酌量陈诉《24Q1事迹受短期身分扰动，新成长阶段启幕》，本陈诉对常熟汽饰给出买入评级，面前股价为15.6元。

常熟汽饰(603035)

主要不雅点：

事件：公司发布2024年一季报，24Q1已毕归母净利润1.04亿元、同比+13.4%、环比-36%。

24Q1本部事迹受到新工场投产初期波动及相配常性公允价值变动损失影响，参股事迹妥贴预期。

[本部]24Q1已毕收入10.59亿元、同比+25%、环比-31%，归母净利润0.48亿元、同比-21%、环比-56%，对应归母净利率4.6%、同比-2.7pp、环比-2.6pp。具体迫切变化，咱们合计有：

1)毛利率受新工场投产初期暂时耗损影响：24Q1毛利率17.0%、同比-4.4pp、环比-3.8pp，同环比下滑主要受新工场投产初期波动影响。2024年公司新投产4个基地分手为大连、肇庆、合肥、安庆，咱们合计大连/安庆工场客户笃定性相对较高、大连有望保执盈利、安庆有望在24Q2投产后快速扭亏，肇庆/合肥跟着新技俩延续导入产量爬坡、季度亏幅也有望逐渐改善。

2)用度端研发参预加大：24Q1时代用度率12.9%、同比+0.1pp、环比+1.5pp，同环比增长主要系研发用度率4.9%、同比+0.7pp、环比+1.8pp，研发用度金额上0.52亿元、同比+0.16亿元、环比+0.04亿元，主要系加多研发东说念主员及工资用度水平的增长，并为诞生新工艺，新材料，加多了前期遐想、试制、磨练检测等相干用度。

3)其他影响：存在0.12亿元公允价值变动损失，由于该影响属于相配常性损益，加回后本部24Q1已毕的事迹基本与前年同期执平。

[参股]24Q1孝敬事迹0.56亿元、同比+83%、环比+5.6%，万生优配，万生优配网，万生优配，万生优配官网，国家允许的配资平台，最安全的杠杆炒股平台还原到较为往常的事迹水平，妥贴预期。

2024年公司将开启新成长阶段，延续安祥成长。2024年咱们合计中枢增量将源自于奇瑞、新动力新客户等，同期2023年3月、12月董事长领导团队至欧洲探询德国飞驰、良马、各人，客户也回拜查考公司多家子公司，并延续取得客户的招供，进入德国主机厂体系，并获胜参与RFQ报价，国外市集也有望成为新增长点。

投资提议：过程前年公司积极蚁合新技俩、设备新客户，本年起新基地合肥（蔚来、比亚迪、安徽各人等）、肇庆（小鹏等）、安庆、大连（奇瑞）新技俩逐渐上量，公司将站在更高伊始上进入新一轮快速成长阶段。咱们看护公司2024-2026年归母净利润预期6.54亿、8.15亿、10.57亿元，增速+20%、+25%、+30%，看护“买入”评级。

风险辅导：原材料价钱飞腾、传统结伙品牌销量下滑影响、价钱竞争中新客户设备低于预期、新动力车销量低于预期、新址品落地节拍低于预期、智能座舱业务设备速率低于预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹画，中金公司邓学酌量员团队对该股酌量较为深远，近三年展望准确度均值高达85.75%，其展望2024年度包摄净利润为盈利6.76亿，凭证现价换算的展望PE为8.76。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增执评级2家；当年90天内机构筹画均价为21.21。