靠销售养息糖尿病、皮肤病等药物，年入1.67亿。

作家 | 刘俊群

剪辑丨李白玉

起首 | 野马财经

小小一颗药片，背后攀扯到稠密高卑劣企业。从产业链生态图谱来看，包括上游化学原料药企业、医药包装企业、制药开导企业、中游化学药品制剂企业和卑劣医药畅达企业。

这背后是强大的市集。据“国度统计局”数据败露，2023年上半年，我国医药制造业鸿沟以上工业企业的主交易务收入约为1.25万亿元，齐全利润总和1794.5亿元。

在此布景下，概述性医药企业上海延安医药洋浦股份有限公司（下称“延安医药”）递表北交所，拟冲刺IPO。延安医药属于化学药品制剂行业，主要从事化学药品制剂、原料药及医药中间体的研发、坐褥和销售。

2016年9月，延安医药（839010.NQ）挂牌新三板。最新财报败露，2023年，公司事迹老成增长，齐全交易收入4.32亿元，同比增长33.79%；归母净利润7543万元，同比进步33.12%，营收净利增幅均跳动30%。

但在年报除外，2023年关于延安医药来说其实并不“安心”，公司一度因三季报展期发布、未显露终点投资条目信息、实控东说念主之一邱惠珍非法短线交游等步履，而引起市集情态。

如今，延安医药也曾来到IPO门前，能否顺利完成这“临门一跃”？

2022年营收和净利下滑

靠药品制剂撑起半壁山河

跟着东说念主们对健康喜欢进度的束缚提高，药物研发与坐褥的需求也在束缚加多。利好之下，部分化学制药企业纷繁驱动冲刺本钱市集。

延安医药等于其中一员。《招股书》败露，延安医药的主要居品等于化学药品制剂、原料药及医药中间体。

需要确认的是，原料药属于制品药的上游，是组成药物药理作用的基础物资，患者无法平直服用；而医药中间体，则是原料药的要津原材料。化学药品制剂属于原料药的卑劣，是按各式剂型（包括：片剂、丸剂、散剂、打针剂等）所制成，最终提供给患者使用的药品。

其中，延安医药所坐褥的药品制剂涵盖消化系统、糖尿病、皮肤、抗感染以及呼吸系统等多个用药领域。公司制剂居品主要包括消炎、镇痛的复方倍氯米松樟脑乳膏、用于肠说念感染的诺氟沙星胶囊、及养息钙空乏症的三合钙咀嚼片等；原料药及医药中间体则包括消炎镇痛的麝香草酚、用于制作食物防腐剂的苯甲酸钠等。

从居品类型来看，延安医药的主交易务收入类别包括制剂、原料、授权坐褥许可费等。

其中，制剂类居品的收入撑起了延安医药总营收的半壁山河。2020年-2023年，制剂类居品的销售收入差别为1.9亿元、1.65亿元、1.67亿元和2.5亿元，占当期营收的比例差别为60.15%、48.64%、51.83%和58.78%，先降后升。

其中，消炎、镇痛的复方倍氯米松樟脑乳膏、消炎镇痛膏、用于缓解胃酸过多引起烧心症状的奥好意思拉唑肠溶胶囊、用于养息支气管哮喘的复方甲氧那明胶囊、用于养息糖尿病的盐酸二甲双胍片、适用于肠说念感染和伤寒的诺氟沙星胶囊等6类制剂，组成了延安医药制剂收入的主要起首。2022年，这6类制剂为延安医药带来1.61亿元的收入，占制剂类居品总收入的比例达96.41%。

同期，原料类居品的销售收入占公司总营收的比例差别为39.49%、37.33%、25.69%和31.39%，呈先降后升趋势。公司还有一项授权坐褥许可费的收入，2022年该业务的收入为7029.96万元，占比高达21.77%。但2023年该业务收入仅为708.76万元，占比达7.6%。

全体来看，延安医药的事迹也相通呈现出回荡不定的变化。2020年-2023年，公司营收差别约为3.17亿元、3.39亿元、3.23亿元和4.32亿元；同期净利润差别约为0.35亿元、0.494亿元、0.493亿元和0.75亿元。

值得一提的是，2020年-2023年，延安医药的毛利率呈飞腾趋势，差别为43.86%、48.32%、51.08%和51.39%。尽管如斯，但延安医药的毛利率与《招股书》中其他同行比拟并不算高。以2022年为例，延安医药的毛利率仅高于海南海药的43.18%，低于同行业的忠诚药业、华纳药厂等公司。

延安医药解释称，由于自主研发力度不够，我国仿制药品的比例较高。加上东说念主力成本和环保干与的飞腾，药品坐褥成本飞腾；国度的医保控费、同质化竞争使得药品销售价钱着落，从而导致全体毛利率着落。

延安医药也领导了毛利率下滑的风险。公司默示，要是改日毛利率较低的业务收入占比飞腾，或部分业务毛利率下滑，会对公司盈利才气产生不利影响。

“授权坐褥许可费”毛利高达96%

除了占据营收“半壁山河”的制剂类居品外，2020年至2023年间，原料类居品的销售收入差别为1.25亿元、1.27亿元、0.83亿元和1.36亿元，占公司总营收的比例均超25%。公司还有一项授权坐褥许可费的收入， 2023年该业务的收入由2022年的7029.96万元降至708.76万元，占比从21.77%降至7.6%。

值得一提的是，这项主交易务之一的“授权坐褥许可费”，其对应的销售毛利率可不低，在96%以上。

公开贵寓败露，授权坐褥是指企业授权给厂商，让厂商坐褥企业的居品，而企业向厂商收取一定的授权费，授权费世俗按居品销量进行提成。

延安医药的授权坐褥不错追忆到2016年8月。其时，天津君安生物制药有限公司（下称“天津君安”）领有口服降糖药“格列王人特缓释片”的药品坐褥批准文号。延安医药录用天津君安开展“格列王人特缓释片”质料和疗效一致性评价磋议。

“格列王人特缓释片” 在临床上是一种陆续用到的降糖药物，主要作用是裁汰血糖，世俗用于养息二型糖尿病，一盒药物的用度世俗在40元到100元不等。

据海外糖尿病定约(IDF)数据败露，2021年寰球成年糖尿病患者东说念主数达到5.37亿，患病率高达10.5%，瞻望到2045年寰球成年糖尿病患者东说念主数将飞腾至7.83亿。当作进击口服降糖药之一的“格列王人特缓释片”，市集需求不小。

药物一致性评价磋议，等于仿制药必须和原研药“经管一致性、中间经过一致性、质料尺度一致性等全经过一致”的高尺度要求。

彼时，两边缔结《技能开发（录用）合同》及《技能开发补充公约》并商定，万生优配，万生优配网，万生优配，万生优配官网，国家允许的配资平台，最安全的杠杆炒股平台天津君安完成该责任后，需将药品上市许可捏有东说念主（下称“捏有东说念主”）转让至延安医药名下。

2020年12月，格列王人特缓释片通过一致性评价，此时，天津君安本应该将捏有东说念主转让给延安医药。

但在2021年2月，该居品中标了第四批国度集采，这也冲破了两边底本的转让磋商。由于该居品未能在中标国度集采前完成捏有东说念主变更，且国度集采期间，对中标药品有无法变更捏有东说念主的要求。

于是，延安医药决定，按照固定比例向天津君安收取授权坐褥许可费，获得该居品的销售收益。

《招股书》败露，2021年、2022年和2023年上半年，延安医药向天津君安收取的授权坐褥许可费收入差别为4614.79万元、7029.96万元和2949.96万元。该收入让天津君安从2021年起，就稳居在公司前三大客户的名单中。

同期，该授权坐褥许可费产生的毛利差别为4463.42万元、6826.2万元和2853.5万元。仅2022年，天津君安就为延安医药孝顺了41.38%的毛利额。

同期，授权坐褥许可费收入差别为4614.79万元、7029.96万元和2949.96万元，占当期交易收入的比例差别为13.6%、21.76%和15.57%。

《招股书》败露，建树于2001年的天津君安，是延安医药的控股鼓动。在 2023 年 8 月前，天津君安由延安医药实控东说念主之一王学亮捏股95%。

直到2023 年 3 月，天津君安将格列王人特缓释片药品上市许可捏有东说念主生效变更为延安药业。同庚 8 月，天津君安库存销售结束，延安医药也不再收取授权坐褥许可费。

这也引起了北交所的情态，北交所要求延安医药确认，通过一致性评价后，天津君安却未将药品上市许可捏有东说念主转至延安医药而参与集采投想法原因。

延安医药回报称，延安医药探究到通过药品连合采购不错获得更大市集空间，齐全经济价值。同期，也为保证延安医药的经济利益，不受上市许可捏有东说念主转让事项的影响。

其后，延安医药探究到与天津君安的同行竞争问题，实控东说念主之一王学亮得意将天津君安进行刊出，且磋商在 2023 年 12 月 31 日前完成刊出。现在，工商信息平台爱企查败露，该公司已为“刊出”景色。

业内东说念主士默示，由于天津君安向延安医药提供授权坐褥许可费占利润总和的比例较高，现在，天津君安已住手向延安医药提供该用度，若诠释期各期若剔除这项收入，公司营收及净利或将缩水。

实控东说念主佳耦深耕医疗领域

公司曾因信披非法被警示

延安医药的背后，是一双同舟而济的60后佳耦。

1986年7月，实控东说念主之一王学亮从上海医科大学药学院毕业，在普陀区卫生学校担任西席一职。另一位实控东说念主则是王学亮的内助邱惠珍，她毕业于上海中医药大学药学系，彼时，也在普陀区卫生学校当西席。

1990年，作念了4年西席的王学亮进入上海市医药公司沪西分公司，在市集部担任副司理。随后接踵在上海想富制药有限公司（中外合伙）、上海华氏医用敷料有限公司、香港中大药业有限公司担任要职。

在医药行业摸爬滚打十多年后，王学亮决定在2006年收购领有一百多年历史的上海延安药业有限公司，后又接踵收购了上海延安药业（湖北）有限公司、镇江建苏生物医药有限公司两家企业。

比拟于丈夫在商界的打拼资格，内助邱惠珍则遴荐链接深造磋议生学位。1991年，她进入上海实业科华生物技能公司担任乙肝磋议室主任，后在上海复星医药（集团）股份有限公司任职。直到2008年，她驱动担任延安医药的董事。

2016年，两东说念主协力将延安医药奉上了新三板。《招股书》败露，王学亮平直捏有公司46.15%的股份，并通过西藏天地合罢休公司5.95%的股份；邱慧珍平直捏有公司9.47%股份，并通过担任西藏久盈实践事务合伙东说念主罢休公司10.03%的股份；王学亮、邱慧珍之子王首辰平直捏有2.68%的股份。

因此，王学亮、邱慧珍过火一致行为东说念主西藏久盈、西藏天地合、王首辰，通过平直与波折捏有的方式，悉数罢休公司74.28%的股份。

不外，“眷属式企业极易产生“一言堂”的时势，对公司的长久发展是不利的。”业内东说念主士默示。延安医药就曾因信披非法被世界股转公司禁受理论警示的自律监管轮换。

2022年1月，延安医药因未实时显露苦求公开刊行股票并上市带领备案干系公告，而组成信息显露非法，公司及干系职守主体被世界股转系统禁受理论警示的自律监管轮换；2022年2月，延安医药又因未实时审议并显露关联交游、关联方资金占用，再次组成公司措置和信息显露非法，公司再次受到理论警示的自律监管轮换。

值得珍爱的是，邱惠珍还曾因非法短线交游被罚。

公司公告败露，2022年8月30日，邱惠珍卖出延安医药96.5万股股票，同庚12月21—29日，她先后3次买入延安医药558.5万股，已组成非法短线交游。对此，世界股转公司差别于2023年2月10日、2023年9月8日对邱惠珍出具警示函。

“上市公司涉嫌信披非法，会影响公司的市集诚信与市集形象。” 中国企业本钱定约副理事长柏文喜默示。

积极寻求IPO的延安医药，能否走出内控泥沼，像当初挂牌新三板一样再创光辉呢？

你听过原料药吗？对原料药、制剂有哪些了解？驳斥区聊聊吧！